持續固化的商業模式、不斷擴大的虧損、連續下跌的股價，最終將藍城兄弟逼上瞭私有化退市的道路。作者|張超 編輯|羅麗娟“挺對不起大傢的，我沒辦法繼續守護這裡瞭……換一種方式陪伴各位吧……20年瞭，很可惜，也很難過……”馬保力在Blued上發文藍城兄弟創始人、董事長兼CEO馬保力近日在其創辦的社交軟件Blued上，發佈瞭這樣一條意味深長的動態。盡管他沒有詳細解釋，但不少人猜測與藍城兄弟私有化一事密切相關。4月30日，藍城兄弟（BLCT.US）發佈公告，已正式簽署與買方集團的私有化合並協議，交易估值約為6000萬美元。中國最大社交出海公司赤子城科技出資成立的基金將參與此次交易。此時，距離藍城兄弟上市也才不到22個月的時間。作為“全球同性社交第一股”，藍城兄弟一度風光無限，不僅在國內垂直賽道牢牢占據首位，在東南亞多國也有廣泛市場。它的上市還讓LGBTQ（Lesbian、Gay、Bisexual、Transgender、Queer等性少數群體）有瞭更多被曝光和擴大市場的機會。馬保力也曾寄希望於將藍城兄弟發展為一傢“全球的同性戀生態型公司”，而不隻是“中國的同性戀互聯網公司”。事與願違，持續固化的商業模式、不斷擴大的虧損、連續下跌的股價，最終將藍城兄弟逼上瞭私有化退市的道路。那個“淡藍色的夢”，馬保力終究是要守不住瞭。“淡藍”的夢藍城兄弟從籍籍無名到登陸納斯達克，始終離不開一個關鍵人物的努力——馬保力。2000年，還在體制內工作的馬保力為瞭尋找“知音”，創建瞭一個交友網站——“淡藍色的回憶”，後改名為“淡藍網”。因為看到明星耿樂參加的電視節目，認為耿樂長相帥氣，就將其名字用作自己的網名，這個後來被圈內圈外所熟知的名字——耿樂。彼時中國社會對於“同志”群體認知有限，能夠供LGBTQ交流的平臺更是少之又少，淡藍網的存在猶如一抹微光，照進瞭這個少數群體，讓大傢有瞭交友學習的機會。相當長一段時間裡，都是馬保力一個人邊工作邊維持淡藍網的運營，即便遇到再多困難，他始終保持著一顆初心，隻為告訴大傢“同性戀不是病態，告訴大傢我們應該怎樣陽光自信去生活”，並幫助更多與他一樣的人。2006年，馬保力迎來首批志願者，組建團隊運營淡藍網，漸漸開始在市場上迅速嶄露頭角，平臺也為更多用戶熟知。為瞭保障同志群體健康，他還成立瞭一個致力於青年群體艾滋病防治的公益項目——淡藍公益，提供艾滋病防治的公益服務。這部分服務後來發展為瞭藍城兄弟重要業務之一，Blued也成為全國不少城市防艾組織宣傳平臺。2009年，馬保力與幾個創始團隊成員租瞭一輛卡車，將淡藍網在河北秦皇島市的一些辦公用品通通拉到北京，正式開啟瞭北漂生涯。2011年，馬保力做瞭一個重要決定，辭去警察工作，全心投入LGBTQ社區活動。也是在這一年，他成立瞭藍城兄弟，並於次年推出移動應用程序Blued，2015年上線國際版應用。最難的時候，藍城兄弟拿不到融資，也沒有錢租房子，大傢隻能在北京五環外的一處地下室湊合，幾個人吃住在一起，輪流做飯洗碗，前景迷茫。慶幸的是，當時藍城兄弟堅持下來瞭。Blued的推出徹底改變瞭同性群體的交友方式，將線下面對面交流或QQ社群交友，轉向全新的軟件。同志群體可以憑借地理位置發現身邊好友，尋找到更多志同道合的朋友，分享聊天、發朋友圈。在那個對LGBTQ群體認知尚不完全、接納度較低的年代，Blued成為瞭不少同志群體認識自我、聊天交友的啟蒙軟件。Blued用戶數據（圖片來源：招股書）其用戶數也在持續攀升，截至上市前（2020年6月），Blued註冊用戶規模超過4900萬，覆蓋全球超過210國傢和地區，平均MAU達600萬，用戶日均停留時長超過60分鐘，平均每日打開次數超16次。而據Frost & Sullivan的報告，若以2019年平均MAU計算，Blued已是印度、韓國、泰國和越南最大的線上LGBTQ社區。馬保力似乎離他的夢越來越近瞭。上市迷途2020年7月，藍城兄弟登陸納斯達克，募資8480萬美元。據馬保力自己描述，“這次發行出乎我們意外，給我們很多的驚喜”。主要表現在投資者對藍城兄弟的追捧：藍城兄弟第一次確定5000萬美金發行規模後，發現資本市場反映非常好，內部討論決定上調募資額到8480萬美元，“實際的下單來看是遠遠超於這個數字的”。上市首日，藍城兄弟股價漲幅一度超過100%，達到35.89美元/股；收報23.43美元/股，較IPO發行價上漲46.44%。這一天，馬保力迎來瞭高光時刻，奮鬥20年幫助藍城兄弟走出國門，拿下“全球同性社交第一股”名號，他在朋友圈留下一句話：“這一路不容易，唯有感恩與珍惜！”但這位從河北秦皇島走出的創業者，似乎並不滿足於此。在接受雷帝網采訪時，他明確表示，“上市讓藍城兄弟更具國際化，迎來更多發展機遇。”由於有一半的用戶在海外，藍城兄弟公開發行募集的資金也會用於國際化的擴圍，“希望能進入更多的地區，擴大我們的用戶。”除此之外，上市募集的資金還會用於提升技術研發水平和尋找一些投資並購的機會。確實如馬保力計劃的一般，藍城兄弟上市後就開啟瞭大肆並購擴張的步伐：2020年11月以2.4億元人民幣收購男同社交軟件翻咔，同年還收購瞭針對女性用戶的社交軟件LESDO，但後者在並購後一年就被關停。大規模擴張的同時，藍城兄弟在盈利表現上卻不盡如人意，有虧損明顯擴大的趨勢。財報顯示，2020年公司總營收達10.31億元，同比增長35.9%；凈虧損卻達到2.22億元，同比擴大319.15%。2021年營收為10.77億元，同比僅增加4.39%；凈虧損卻擴大至3.10億元，同比增加39.56%。從收入結構上看，直播是藍城兄弟多年不變的變現支柱，2018年及以前甚至成為公司唯一收入來源。在馬保力看來，這與藍城兄弟的業務發展節奏有關，“財務的商業化隻做到直播這一個階段而已”。但僅靠直播打賞抽傭顯然對於一傢企業而言，風險太大。從2018年我們開始上線會員服務，2019年上線藍色寶貝和荷爾健康，在上市接受媒體采訪時馬保力透露，“這三塊新業務增速非常快”。藍城兄弟收入結構也逐漸演變成：直播服務、會員服務、廣告服務和其它收入四部分。2019年、2020年，直播收入占總收入比重分別降至87.5%、86.9%，到2021年進一步減少至76.26%，但其支柱地位依然無法動搖。值得註意的是，藍城兄弟的直播業務也存在較大隱患：平臺並未簽約或孵化屬於自己的主播，而是與第三方MCN機構合作扶持主播。這就意味著，直播收入的增加，給到MCN機構的成本也可能增加，收入命脈被拿捏在瞭別人手裡。而馬保力寄予厚望的會員業務，要想做大做強也不容易。藍城兄弟2021Q4主要財務數據（圖片來源：財報）雖然財報中會員收入近兩年已經持續增加，但占總收入比重仍然較低，而用戶活躍度還有下降趨勢：2021年第四季度，藍城兄弟MAU達到720萬，同比下滑5.1%，這也是藍城兄弟上市以來首次MAU同比增速下滑。有用戶向全天候科技表示，自己已經幾年沒有登陸Blued瞭，除瞭因為找到瞭朋友，平臺“吃相也越來越難看”，不少過去免費的功能已經開始收費，如“閃照”。過度追求商業化，讓一批用戶對Blued失去瞭熱情。前路未卜截至2021年底，藍城兄弟現金及現金等價物僅剩3.5億元，同比減少20.41%。如果按照過去一年的虧損來算，留給藍城兄弟的時間屈指可數。更糟糕的是，公司股價自上市不久（2020年7月中旬），便跌至發行價之下，隨後整體延續頹勢，特別是近五個月來都在2美元/股以下徘徊，最新股價報1.26美元/股，市值近4700多萬美元，較上市首日收盤價（24.5美元/股）跌逾九成。藍城兄弟股價站在十字路口的藍城兄弟，將何去何從？雖然在藍城兄弟的私有化公告中沒有明確表示未來去向，但在今年1月藍城兄弟宣佈私有化要約後，國內最大社交出海公司赤子城科技在港交所公告，稱會在3月31日前與Spriver Tech Limited及其一傢全資附屬公司合夥成立基金，參與藍城兄弟的私有化交易。對於赤子城科技，不少國內用戶或許比較陌生，但就用戶規模和收入規模來看，它無疑是中國社交出海領域的佼佼者，在海外市場本地化和商業化方面有較強的能力，旗下產品矩陣豐富，包括Yumy、MICO、YoHo等多款音視頻社交產品，用戶覆蓋中東、東南亞、北美、日韓、歐洲等市場。2021年10月，App Annie首次發佈瞭中國非遊戲公司/應用出海榜單。在這份榜單中，赤子城科技位列所有公司第六位，社交娛樂領域排名第四；而就上榜應用看，旗下MICO、YoHo與TikTok、iQiYi等產品同列前20，成績矚目。赤子城科技的版圖，跨國傢、跨人群、跨產品，能夠滿足不同地區不同人群的社交需求，唯獨缺少LGBTQ板塊。一旦私有化交易成功，赤子城科技無疑可以較低的投入收獲720萬月活的App，捕獲一個全新的、極具消費潛力的市場。據沙利文研究院發佈的《全球LGBTQ平臺行業發展白皮書》（下稱《白皮書》），2018年，中國LGBTQ 群體個人年度消費支出約為3120 美元，明顯高於泛人群（約為2920美元）；由於經濟負擔較輕，LGBTQ人群傾向於在可自由支配的類別上花費更多，預計到2023 年這一數字將以8.4%的復合年增長率上升至1.2萬美元。圖片來源：沙利文研究院《白皮書》還提到，2023年，全球LGBTQ群體人數預計將達到5.91億，人口占比上升至約7.4%；全球LGBTQ在線社交市場規模將達到38.42億美元，MAU將達到10.30億（包含泛社交平臺及LGBTQ群體垂直社交平臺）。這樣一傢企業拿下藍城兄弟，似乎也符合馬保力在上市時提出的國際化目標，從這一角度看，交易是一場雙贏的結局。傷者隻有夾在中間的藍城兄弟投資者，畢竟公司上市以來股價持續走低，收購價也遠低於發行價。但有瞭新股東的藍城兄弟，終究不是最初的那個藍城兄弟瞭。馬保力曾經那個“淡藍色的夢”也要守不住瞭，隻能用“換一種方式陪伴”交代給創業20多年的藍城兄弟。唯一慶幸的是，LGBTQ這個市場已經被認可，甚至充滿潛力。